基本观点:
    9月份CPI通胀率显著高于市场和我们的预测。
    PPI通胀率基本符合预期。
    未来几个月二者可能继续攀升。
    主要数据:
    同比:
    9月份CPI同比增幅为3.1%(我们的预测为2.7%,彭博市场预测为2.8%),而8月份为2.6%。食品价格同比涨幅从8月份的4.7%升至6.1%;非食品价格同比涨幅为1.6%,8月份为1.5%。
    季调后月环比折年:
    9月份CPI季调后环比折年增幅从8月份的3.3%升至7.6%。食品价格季调后环比折年增幅从8月份的8.0%升至16.2%;非食品价格季调后环比折年增幅从8月份的0.7%升至4.2%。
    9月份PPI同比增幅为-1.3%(我们的预测为-1.4%,彭博市场预测为-1.4%),而8月份为-1.6%。季调后环比折年增幅从8月份的3.5%降至2.2%。
    要点:
    9月份CPI通胀率显著高于市场和我们的预测。食品、特别是蔬菜价格的上涨是整体通胀率反弹的主要原因。剔除新鲜蔬菜水果价格的CPI同比升幅为2.4%,与8月份持平。不利的天气状况、尤其是南方洪灾可能推动了食品蔬菜价格上涨。非食品CPI环比升幅也有所提高,娱乐教育文化类价格的上升在其中起到了主要推动作用。
    PPI通胀率符合预期。PPI环比保持正增长,但是升幅较8月份降低,这与制造业增速放缓的迹象相符。
    南方地区的洪灾可能会给食品价格带来短期的上行压力。再加上去年比较基数偏低,10月份CPI同比水平可能会继续上升。因控制污染而造成的供给面限制、特别是针对北京周边重工业的治理也可能会在未来几个月给上游价格带来额外的上行压力。

来源:高盛高华证券