农林牧渔:政策和通胀双驱动 聚焦上游子行业

当前中国农业政策核心是保障“粮食安全”与提高“农民收入”

　改革开放30年,中国解决了国民的吃饭问题,粮食供需基本实现平衡。但城乡差距扩大,农民种粮收益偏低,种粮积极性不高,工业化与城市化进程导致耕地面积不断减少,中国的粮食供给压力长期存在。2004年以来连续6个“中央一号文件”凸显出农业在我国经济发展中的重要地位,保障“粮食安全”与提高“农民收入”是未来很长一段时间内中国农业政策的核心所在。

　土地制度变革催生行业相关投资机会

　中国农村改革的历史就是土地制度改革的历史。土地经营权流转的短期意义在于有效控制农村劳动力转移后的荒地现象,利于粮食增产,长期意义在于有利于形成集约化、规模化和专业化的现代农业。对于农业上市公司而言,土地经营权流转将引发农地价值重估,拥有大量耕地、林地及水面资源的上市公司将受益于土地制度改革带来的土地价值重估。

　“增产增收”背景下,政策主导粮价上涨

　经济学上,增产不利于增收,但有政府粮食收储和托底收购政策保障,中国粮价长期趋势看涨。分析国内外粮食价格的形成机制,国际粮价与原油联动性增强,因此,大豆、棉花和蔗糖等对外依存度较高的农产品受国际市场影响较大,而小麦、水稻和玉米等对外依存度低,政府干预程度高,价格走势主要取决于政府调控。

政策、通胀因素驱动行业业绩增长

　农业行业业绩与GDP、M1等宏观经济指标相关度很低,呈现非周期性特征,而业绩推动主要来自于政策和通胀因素。

　粮价上涨,上中游子行业受益

　粮价上涨,种子、农药、农机等上游行业受益最大,种植业和畜牧业次之,下游农产品加工业腹背受敌,受益最小。

　建议关注种业、饲料及制糖等相关子行业

　受益于粮价上涨及良种补贴政策,种子行业业绩复苏势头明显,转基因项目获得政策和资金支持,种业前景最被看好;消费结构升级和产业链整合,饲料行业的成长性将超出市场预期;软商品加工业中,蔗糖同时兼备消费升级和能源替换概念,糖价中线看涨。建议积极关注种业、饲料及制糖等子行业。(张俊宇 金嫣)

来源:浙江证券